腾讯收购搜狗案例分析

简介：

21世纪以来，对互联网服务的需求在过去十年快速增长，未来十年，生产和需求都将继续增长。中国经济在工业产值、进出口、消费和资本投资连续二十多年增长的刺激下保持高速增长。2021年中国社交网站市场规模增产17.2%，市场规模625亿美元，年增长率23.9%。根据中国互联网络信息中心(CNNIC) 报告显示，中国网民规模达8.54亿，其中搜索引擎用户规模达6.95亿。搜索依然是其中核心的“刚需”。

2013年9月16日，腾讯宣布以 4.48亿美元入股搜狗，并将自有的腾讯搜搜、QQ 输入法和其他相关资产并入搜狗。此次交易后，腾讯占搜狗扩大后股本权益的 36.5% 以及投票权益 20.6%，之后又升至 40% 和 24%。腾讯投资后，搜狐依然是搜狗的控股股东 ，并且搜狗仍将独立运营。根据国家市场监督管理总局（SAMR）2021年8月3日发布的公开信息，中国科技巨头腾讯收购中国第二大搜索引擎搜狗的竞购获得无条件批准。 此次收购将使搜狗成为腾讯的直接全资子公司，而在2017 年在纽约证券交易所上市的搜索引擎搜狗有望在交易完成后退市。 

一.案例简介

• 并购双方概况

1.搜狗公司简介 

搜狗是一家搜索引擎技术服务商，支持微信公众号、文章搜索等。专注于增强搜狐网的搜索技能，主要经营搜狐公司的搜索业务。在搜索业务的同时，也推出搜狗输入法，搜狗高速浏览器。搜狗成立于2005年，是搜狐旗下的一个内部孵化器项目，在首席执行官王小川的领导下，搜狗已经发展成为一家拥有2800名员工的上市公司。该公司于2017年在纽约证券交易所上市。

搜狗报告今年第一季度收入增长2%至2.573亿美元，净亏损3160万美元。搜狗手机键盘，它的拼音输入服务，是中国最大的语音识别应用程序，拥有4.82亿的日活跃用户和高达14亿每日懂语音请求。

 2.搜狗公司运营状况

2006年，腾讯上线“搜搜”，但因缺少核心技术，支撑数年后，腾讯在2012年将搜搜拆分合并。2013年9月，腾讯以4.48亿美元入股搜狗，持有搜狗 36.5%的股份，并从微信和QQ浏览器中，向搜狗倾斜了大量资源。但搜狗并没有因腾讯的入股变得更加强大。一方面，搜狗输人法与搜索的强绑定经常引发用户不满; 另一方面，由于流量价格飞涨，搜狗在流量获取成本上始终居高不下。搜狗在2019财年业绩报告中披露，流量获取成本已超过相关服务营收的60%。与此同时，搜狗在智能硬件端表现不佳，业务多元化发展不畅，抗风险能力也在持续下降。

近两年来，搜狗的发展已经陷入瓶颈。最近的连续四个季度，搜狗的营收同比都在下滑。上市后市值持续缩水，从发行价13美元跌倒8美元左右，最低跌至2.95美元。在2021年第一季度，搜狗营收1.372亿美元，同比下降47％。截至7月12日美股收盘，搜狗的股价为8.7美元/股，市值为33.72亿美元。 搜狗需要快速实现流量大规模增长，从而带动广告营收的增长。

3. 腾讯简介

腾讯公司是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。腾讯多元化的服务包括：社交和通信服务QQ及微信/WeChat、社交网络平台QQ空间、腾讯游戏旗下QQ游戏平台、门户网站腾讯网、腾讯新闻客户端和网络视频服务腾讯视频等。深圳市腾讯计算机系统有限公司实际控制人持股比例为54.2857%，法定代表人为马化腾。

 二. 收购相关

1. 收购经历

根据美国KPCB 风险投资公司的著名互联网分析师 玛丽·米克尔(MaryMeeker)的 《互联网趋势报告》，从 2009 年 5 月到2013年5月，在仅仅4年的时 间内，全球移动设备占互联网的总流 量从不到 1% 增长到 15%。在中国， 移动互联网的增长速度更为惊人。在纽约证券交易所上市的搜狗是中国最大的搜索引擎提供商百度的竞争对手。腾讯原本就拥有搜狗39%的股份，并控制着搜狗超过一半的投票权。2020年7月，腾讯表示有意以每股9美元的价格收购搜狗。搜狗股价周一收于 8.7 美元。至2020年7月27日，中国第二大搜索公司搜狗宣布收到腾讯的初步非约束性收购要约，腾讯拟以9美元/ADS的价格收购搜狗的其他股份。2020年9月29日，搜狗与腾讯签署了最终版《合并协议及计划》。搜狗发布的公告显示，预计该笔交易将在2020年第四季度完成并与腾讯达成私有化协议，但由于国家市场监督管理总局的反垄断审查，该交易被推迟。本次政府的无条件批准腾讯收购搜狗使腾讯股价飙升，中午在香港证券交易所上涨 5%，为今年 4 月以来的最大涨幅。

2. 收购动因

同时此次收购可以在很大程度上使搜狗受益，因为公司的语音识别和搜索等技术需要大数据的显着增强并应用于实际场景。这是腾讯可以通过其云服务和庞大的客户群提供很多帮助的领域。输入法可以作为大数据的基本，分析和收集客户的习惯和偏好，这对腾讯以电子游戏为例的许多业务领域来说也都是一个福音。 

另外，腾讯的微信作为一个移动端平台，需要不断增加新用户、新功能来增加原用户的效用。而在移动互联网领域，搜狗手机输入法已经成为仅次于 QQ 和微信的第三大入口级产品。并且搜狗除了手机输入法外，还 拥有搜索、地图、手机浏览器、号码通等产品。所以，无论从流量还是功能上看，搜狗都是腾讯打造微信平台最不可或缺的战略资源。

腾讯通过QQ和微信积累了巨大的用户群，但腾讯除了通过游戏渠道和 B2C商务平台，没有将这些流量高效地转化成收入。而搜索引擎具有成熟的商业化模式，流量变现能力较强。搜狗拥有一套被称作 “三级火箭模式” 的商业模式。通过输入法带动浏览器，再带动搜索，最后搜索变现。搜狗的这一商业模式比起阿里巴巴、腾讯和百度，欠缺的只是流量。因此对搜狗而言，并购可以为它带来可观的流量，使其搜索业务进一步发展。 由此可以看出腾讯收购搜狗后，可以通过搜狗 的搜索业务将自己的流量变现，而搜狗也可以依靠腾讯流量的导流获得收入的增长。 

腾讯对搜狗的并购不仅是认同 “输入法——浏览器——搜索引擎” 的模式以及由此而衍生的数据积累与处理技术，也想获得搜狗公司的优势人才。因此在互联网行业激烈的竞争中，企业倾向于通过收购整合外 部资源进行创新而非依靠内部研发。

3. 收购结果

7月13日，国家市场监督管理总局官网显示，已无条件批准腾讯控股有限公司收购搜狗公司股权。受此消息影响，腾讯控股股价一度涨超5%。截至收盘，腾讯控股报收71.429 美元，上涨3.93%，市值飙升超2500亿元。这一批准在当局最近通过禁止互联网平台提交的收购来加强对垄断的监督之后，加强了互联网公司的信心。 （7月10日，经过反垄断审查，监管机构禁止虎牙和斗鱼两家直播公司的合并）7月12日，腾讯被要求放弃对唱片公司的独家版权，还被要求为收购两个音乐流媒体平台——酷狗和酷我支付高达 50 万元人民币（77,350 美元）的罚款。而搜狗目前的市场份额将无法建立垄断地位，因此市场监管总局不反对腾讯收购搜狗。 “腾讯收购搜狗与斗鱼虎牙合并等案例不同，搜狗的市场份额不存在垄断风险，”咨询机构iiMedia Research(艾媒咨询)首席执行官表示。通常，垄断风险只有在公司的市场份额超过 60-70% 时才存在，但搜狗的关键业务领域被称为输入法，仅占整个市场的30%左右，因此不存在垄断风险。此次收购表明，尽管政府正在对垄断采取行动，但并非所有公司都一刀切。三.收购的潜在协同效应分析

• 契合公司发展战略

  腾讯的最新交易反映出，尽管新冠肺炎疫情导致经济中断，但腾讯仍大力推动其继续扩张和加强业务。今年5月，该公司宣布计划在未来五年投资5000亿元(714亿美元)用于新的数字基础设施。它将专注于云计算、人工智能(AI)、区块链技术和物联网等领域，以及支持这些领域的基础设施，如高级服务器、超级计算机、数据中心和5G移动网络。一方面，腾讯必须通过不断并购，快速扩张流量规模来维持住现有 的竞争地位，另一方面，通过加强网络效应来锁定自己的消费者并吸引竞争对手的消费者，从而赢得市场竞争优势。     

易观千帆数据显示，截至今年6月，国内输入法排名前五名分别是搜狗输入法、讯飞输入法、百度输入法、QQ输入法、章鱼输入法。其中位列第一名的搜狗活跃人数为4.6亿，第二名讯飞1.6亿，第三名百度8900万。

腾讯收购搜狗是看中其输入法技术以及多年积攒的大数据。搜狗的两个核心场景在于输入法与搜索，搜狗后续推出的翻译机与其他AI产品，也均是在这两大核心场景基础上进行落地拓展。此举缓解了在中国的高新技术产业中有越来越多的审查，大型科技公司都在并购活动面临着众多的罚款的困境。它还可能有助于腾讯撼动长期由百度主导的搜索市场，同时抵御来自 TikTok 所有者字节跳动的新挑战。同时，搜狗的地图、 号码通、语音助手、手机助手等移动创新产品将帮助腾讯在移动端以微信为平台，在竞争激烈的移动互联网时代巩固自己的竞争优势。

腾讯旗下的搜索网站搜搜严重依赖内部流量的推送，失去了拓展市场的积极性。腾讯不计成本地投入，投入产出比却低下 。腾讯搜搜的市场占有率不及搜狗搜索的一半，但搜狗只有 8 000 台服务器，腾讯搜搜却有 1.6 万台服务器。 搜狗有出色的资源利用能力，以腾讯搜搜一半的成本获取其两倍的收入。 腾讯将搜搜整合到搜狗不仅可以重新激发团队的活力，而且可以提高资产的利用率，节约成本。同时，二者的用户重合度较小，具有互补的作用。

另外，保持搜狗作为全资子公司的独立地位、以及创始人王小川对搜狗的掌控，是一个多方共赢的局面，人力资源方面对接更加顺畅。

• 开拓新的潜在市场

腾讯搜狗的并购可以提高用户有限的注意力资源的同时，拓展新的产品线不仅可以分散风险，获取可持续的竞争优势，还可以升级产品提供更好的服务。通过搜狗搜索， 将腾讯的微信公众平台的产品线拓展为“微信搜索 ”。在此之前，微信公众平 台的内容一直作为相对封闭的形式存在并仅存在于移动端。合作后，微信公众号的内容不仅能在移动端被搜索到，还使在原本与微信绝缘的PC端也可以看到公众号的文章，吸引了更多的用户。搜狗的“ 微信搜 索”可以将公众号引流到公开搜索，还可以获取可观的广告收入。

三. 对并购未来的分析

2021 年以后，专注于战略领域的并购将继续成为主要驱动力。预计2021年金融、TMT（科技、媒体和电信）以及消费和工业领域将推动中国并购的增长。随着AlphaGo、特斯拉增强型自动辅助驾驶等产品的相继亮相，人工智能在国内外获得了 空前的关注。一直以来，搜狗不断坚持技术创新，紧跟时代步伐，推进差异化战略布局。在保持商业优异变现能力的同时，搜狗也早早在人工智能领域发力，致力于将搜索引擎由“关键词系统” 变为智能 的“问答系统” 。在语音识别领域，作为国内第一大语音输入应用，搜狗输入法语音识别准确率超过97%，语音输入日频次比一年前增长 一 倍 以 上 ，达1.9 亿次 ，准确率和响应速度居行业首位。截至 2016 年6月，搜狗输入法 PC 用户规模超过5 亿，覆盖率达 97%，而搜狗手机输入法月活用户数也已超过 2.6 亿， 成为仅次于微信和手机 QQ 的最受欢迎的移动应用。

 对比同360和腾讯的合作方式搜狗与腾讯的并购是可以让搜狗独立发展的，有着更好的未来。并入腾讯，依托双方强大的创新能力，将引领移动互联网多个领域的创新，搜索与社交网络的合力将带来巨 大的想象空间。 

Works Cited

Times, Global. “China's Top Market Regulator APPROVES Tencent's Acquisition of Sogou.” Global Times, www.globaltimes.cn/page/202107/1228558.shtml. Times, 

Shyu, Allen. “Assessing China's M&a Activity in 2020 and Beyond.” CCBJ, Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP, 3 Aug. 2020, ccbjournal.com/articles/assessing-chinas-m-a-activity-in-2020-and-beyond. 

Times, Global. “High Failure Rates PLAGUE China's M&A Sector.” Global Times, www.globaltimes.cn/content/913379.shtml. 

“Industry Market Research, Reports, and Statistics.” IBISWorld, www.ibisworld.com/industry-statistics/market-size/social-networking-sites-united-states/.